民间藏金将是黄金投资市场重要基础

美国"QE3"刺激计划的出台，让一度扬言做空黄金的金融大鳄索罗斯都偃旗息鼓，"叛变"到投资黄金的阵营中，并且获利甚丰。

　　在黄金"牛市依旧"的预期声中，乏味可陈的中国黄金投资市场也开始"跃跃欲试"。

　　在9月中旬召开的中国商业银行黄金投资高峰论坛上，上海黄金交易所副总经理宋钰勤表示，证监会将在近期推出首批中国的黄金ETF（交易所交易基金）创新产品，以满足市场投资者的黄金投资需求。

　　早在今年6月的陆家嘴(600663,股吧)论坛上，上海黄金交易所理事长王喆就表示，黄金ETF的很多工作已经进行得"很实了，下一步无非就是走程序了"。

　　然而，中国资本市场的现状并不算"美好"。股市阴霾难散，基金普遍亏损。在大熊市的背景下，黄金ETF的前景会好吗？一旦美国的经济好转，黄金还会具有如此诱人的投资价值吗？中国的黄金ETF将会迎来一个怎样的开局？中国投资者是否已经准备好了迎接黄金ETF的降生？

　　投资需求推动

　　虽然中国内地的黄金ETF市场仍为"处女地"，且投资者对于此投资品种的了解甚少，但是在成熟的资本市场，黄金ETF的发展已经非常成熟。从2003年第一只黄金ETF在悉尼上市，其发展势头可谓异常火爆。截至今年10月中旬，全球几家较大规模的黄金ETF持有黄金数量超过1500吨。

　　银河期货首席宏观经济顾问付鹏(博客,微博)对《英才》记者表示，对黄金投资者来说，伦敦的黄金市场是一个场外交易市场，普通交易者难以轻易进入；纽约商品交易所（COMEX）作为期货交易市场，成本和进入门槛比较高。而黄金ETF的交易成本、储藏成本、风险都相对较低，所以它的诞生以及快速成长，就变得顺理成章。

　　"黄金ETF是随着黄金货币属性的回归而产生的。投资需求的不断扩大，催生了黄金ETF的发展。"北京黄金经济发展研究中心专家委员会秘书长刘山恩认为，相较于黄金期货、黄金期权等投资产品，黄金ETF不仅能带动实物需求的发展，同时兼具很好的流动性。

　　事实上，在金融危机过后，黄金的投资需求已经渐渐成为黄金价格变化的主导力量，中国的黄金市场也取得快速发展。今年上半年，世界黄金协会预计，今年中国可能成为全球最大黄金需求国。

　　当前中国的黄金投资需求实际上非常旺盛。但由于国内并没有正规合理的投资渠道，导致民间很多的黄金投资者都选择了"黑平台"。

　　"这些非法的黄金投资平台获利甚巨，因此，开发合理的黄金投资产品，可以扭转黄金'投资无门'的现状。"付鹏说，"黄金ETF在中国发行已具备成熟的基础，关键问题不在于细节，而是何时开展。"

　　含金量不高？

　　国内的黄金ETF前景看起来真的很美吗？

　　由于QE3的推出，全球性的货币宽松进一步走向深化。这无疑是提升黄金市场投资价值的催化剂。黄金研究专家覃维桓对《英才》记者表示，在经过一年的调整以及近期QE3的冲击，黄金的发展空间目前来看非常明朗。

　　但是，亦有国内银行的黄金研究人员对《英才》记者指出，虽然现在金市一片向好，但是美国经济复苏态势确切，美元走强，黄金的牛途很可能将会陷入迷茫。而现今的金市又确实受益于美国经济的低落而站上高点。所以，在此时开展黄金ETF，似乎有一些晚，最起码不如早两年开展的含金量高。

　　除去宏观环境因素之外，国内的制约因素也不容忽视。这位研究人员表示，首先就是监管问题，上海黄金交易所由中国人民银行监管，而交易所交易基金则由证监会监管，不同部门的共同监管，可能给黄金ETF带来一定的困难。因此，针对此问题，现在的监管政策和目前不断创新发展的市场，就需要进一步磨合和优化。

　　其次，黄金储备是否消耗得起。正常来说，黄金ETF应按照1：1的比例匹配实物。但是，目前国内的黄金供需情况是供不应求，这样就只能靠进口。而黄金的稀缺性又从一定程度上制约了中国可进口的数量。

　　根据国际货币基金组织今年7月的数据显示，我国9月可知的黄金储备量为1054.1吨，位列世界第五位。

　　不过，覃维桓却认为事实情况没这么简单。"我国的黄金储备量排名第五，但这个数据仅占我国外汇储备的1.7%，而前四名国家的黄金占外汇储备份额均在70%以上。发展黄金市场并不是觊觎所谓的'国际金价话语权'，而是从黄金本身的保值功能出发，做更多储备以对冲货币风险。同时，我们还要用来发展投资市场。这恐怕有点儿捉襟见肘。"

　　对此，刘山恩表示，民间藏金将是中国开展黄金投资市场的重要物质基础。自从我国黄金市场向公众开放以来，民间藏金从无到有，从有到多，使得这部分黄金也面临着流通和增值的需要。这就可以成为发行黄金ETF的物质基础。